德孤

有人算了一下，它和美国版本的QE相比，其实是个很简单的数字，就是把美国版本的QE除以美国经济总量，再乘上欧盟经济总量。呵呵，实际上，就是简单考贝美国版本的QE。

问题是美国在实行了QE几年后，经济明显复苏，那么欧洲版本的QE也能拯救欧洲经济吗？

答案恐怕没那么乐观。美国当年的经济问题主要是房贷和金融经济引起的，造成流动资金不足，抑制了实体经济。实际上美国的实体经济在经济危机时还是蛮健康的。加上美国当年的利率有下调空间，美国当年失业率高，但美国人愿意就业，不象欧洲失业率高，欧洲人根本不愿意就业，因为福利制度好。所以美国在实行QE之后，加上降息等措施，增加了实体经济所需要的流动资金。在美国实行QE之后，美元汇率下降，贬值得很厉害，这样打击了一些新兴市场的出口。

另外，美元是国际硬通货，美国又是债务国，大量国家购买美国国债，大量国家外汇储备是以美元储备的，国际间的外汇交换，外贸，等等，都是以美元计价的。所以美国实行了QE之后，大量印制美元之后，溢出效益非常明显。等于是美国所欠的很多外债，通过QE，贬值了不少。

在美国实行QE之前，中国对美出口是很多的，可是在实行了QE之后，中国沿海地区的制造业受到打击，产品出不去了，因为人民币相对美元升值了不少。加上亚洲其他地区的竞争，很多工厂搬到人工更便宜的地方去了。

所以，美国的QE，因为美元是硬通货，等于是全世界在帮助美国解决美国自己的问题，把美国次贷和华尔街危机转嫁给其他国家。而美国实体经济则利用这个时间段，获得流动资金，并且因为美元贬值，有利于美国的出口了。

这种现象能够在欧洲得到复制吗？很明显的，美国QE是无法复制的，别说欧洲，日本也实行QE，也拯救不了日本经济。

而欧洲QE，日本QE，等等，只会引起各国之间的货币战争。所以在欧洲推出QE之后，欧元对美元贬值立马开始。加上美国前不久宣布停止QE。

欧洲QE会有什么样的效果呢？欧元对美元贬值，美国停止QE，只会造成资本从欧流出，大量所谓热钱流向美国。欧元流通性比美元差远了，所以不会出现象美国QE造成的债务贬值的现象，相反，只会是资本外流，对欧洲经济可能会是雪上加霜。

美元的独特地位造成了无论美国是QE也好，取消QE也好，都会对美国经济有利。而欧洲经济危机，不会因为QE而有所缓解。因为欧洲经济的核心问题是欧洲的实体经济，欧洲的社会制度。我以前有写文章指出这些。欧元地区各个国家各自为政，货币统一，财政却分散。经济调控很难协调。加上很多欧元区国家已经完全没有降息空间，经济很难会有起色。

加上现在多印制那么多钞票，流通增加了，但因为很多欧盟成员国改革缓慢，拒绝改革，所以流通的增加使得他们好象有的喘息的机会，更加不要改革了。加上希腊新政府上台，更加拒绝改革。

欧元区是股份制，欧洲QE虽然有1.14万亿，但因为德国法国占整个欧元区将近一般的股份，所以发行的钞票有一半会在德国法国流通，这样会造成欧元区国家经济更加的不平衡，拉大国家间贫富差距。最后的结局是很不乐观的。

我老早就说过，欧盟，欧元，把欧洲发展极不平衡的国家硬绑在一起，货币统一，财政分散，这么多只大大小小的船只，用货币这一根绳索链在一起，是很难向前发展的。其结果是要么统一财政，要么切断欧元。没有第三条路可走。现在这个做法，实际上是某些欧洲国家经济出问题了，生病了，要全体欧洲国家吃药，呵呵。

我看到有些专家分析说，欧洲QE，日本QE，美国退出QE并且加息，最后资本都流向美国。对中国而言，会延缓房地产泡沫破灭的时机，对中国是难得的机会。呵呵，所以说，欧洲的QE所产生的溢出效应，是资本的溢出，而不象美国QE，美国QE最后是各国替美国还债。

当然，就算是在美国，QE的副作用也是很明显的，这也是为什么美国联邦储备局适时终止QE。所以，对美国而言，QE是急救药。但同样的药对不同的病，则效果不一样。欧洲服用QE，恐怕死得更快。